赛轮金宇:Q3业绩低于预期,多渠道开拓国内市场,高管持续增持彰显信心考虑到公司出众的资源品位和很高的业绩弹性,以及外延扩张的预期,维持“增持”评级。看好公司以内容为核心的互联网电视一体两翼发展的策略,上调盈利预测,维持“买入”评级。

  类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-06

  公司近期发布三季报,业绩增速符合预期。期内累计实现营业收入2.90亿元,同比增速+7.24%;归属上市公司股东的净利润2,071万元,同比下降7.63%。三季度单季实现营业收入1.08亿元,同比增速+3.30%,归属上市公司股东的净利润891万元,同比下降5.17%。本期营收小幅增长主要是受下游产品功能升级及产品应用领域拓展导致,净利润同比增速下降是因清远基地投产后,在产能未完全利用前单位厂房折旧增加所致。

  国内金属连接件行业领导者,未来成长空间广阔。公司是国内唯一一家专注滑轨和铰链生产的上市公司,主业具有稳定的毛利率和经营现金流。国际上行业龙头企业主要包括欧洲海蒂诗、百隆、北美雅固拉,毛利率约在60%,其中雅固拉(生产滚珠轴承滑轨)全球出售的收益超过100亿人民币。国内品牌生产商仅有2-3家,市场容量约200-300亿元,公司未来成长空间巨大。

  股权激励激发员工动力,为未来业绩增长奠定基础。公司在8月份发布限制性股票激励计划,拟向核心骨干授予154.50万股限制性股票,授予价格为16.75元/股。解锁条件是基于2014年财务数据,2015-17年营业收入增长率分别不低于15%/50%/100%,净利润增长不低于10%/30%/75%。在系统性风险尚存背景下,通过股权激励计划将公司未来与员工利益绑定,彰显管理层对未来业绩的信心。

  募投项目改善产能瓶颈,为长期业绩高增长提供保障。截至2014年底,公司滑轨和铰链产能分别为53,360万寸及6,555万套,产能利用率分别是97.17%及95.37%,基本的产品接近满负荷运作状态。伴随募集项目达产后,公司业绩和估值有望大幅度的提高。预计每年可增加营业收入3.92亿元,年均新增利润4,105万元,投资回收期4.98年。

  盈利预测与投资评级。公司是国内金属连接件行业领导者,主业毛利率与经营现金流稳定。近期股权激励计划彰显管理层对公司未来高增长的信心。长久来看,募集项目达产将解决当前产能瓶颈触发业绩弹性。我们预测,公司2015-17年EPS分别为0.71/1.12/1.46元/股,对应PE为58.54/36.95/28.31倍,给予“增持”评级。

  1、本网站中的文章（包括转贴文章）的版权仅属于原本的作者所有，若作者有版权声明的或文章从其它网站转载而附带有原所有站的版权声明者，其版权归属以附带声明为准。

  2、文章来源为均为其它媒体的转载文章，我们会尽可能标注明确出处，但不排除来源不明的情况。转载是处于提供更多信息以参考使用或学习、交流、科研之目的，不用于 商业用途。转载无意侵犯版权，如转载文章涉及您的权益等问题，请作者速来电话和函告知，我们将尽快处理。来信(请将#改为@)。

  3、本网站所载文章、数据、网友投稿等内容纯属作者本人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议，与第一金融网站没有关系。投资者据此操作，风险自担。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。相关买入评级 玻纤增强 Unger APS-Global的新闻券商评级：大盘连获强心剂12股神兵天降（11/05）

  严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。

  用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任（直接或间接导致的）。