中泰证券股份有限公司冯胜近期对长盛轴承进行研究并发布了研究报告《2022Q3业绩超预期，风电轴承大有可为》，本报告对长盛轴承给出买入评级，当前股价为27.4元。
事件：10月24日，公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现盈利收入8.02亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长7.86%；实现扣非后归母净利润1.04亿元，同比增长8.15%。
（1）成长性：2022年前三季度，公司营收同比增长10.13%，归母净利润同比增长7.86%，扣非后归母净利润同比增长8.15%。第三季度，公司实现盈利收入2.72亿元，同比增长19.16%；实现归母净利润5288.22万元，同比增长79.36%，超过市场预期。公司下游主要应用领域工程机械行业、汽车行业回暖叠加公司市场占有率提升，第三季度营收稳步增长。
（2）盈利能力：2022年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为27.84%、16.17%，同比分别-1.12pct、-0.74pct；分季度来看，自2022Q1以来，公司净利率逐季提升（2022Q1-2022Q3分别为11.62%、17.82%、18.88%）。受高毛利产品占比提升及原材料价格回落影响，公司第三季度归母净利润高增。
（3）期间费用：销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.89%、5.83%、4.55%、-0.39%，同比分别+0.00pct、-0.36pct、+0.56pct、-1.24pct。公司管理费用率和财务费用率下降，研发费用率略微增长，期间费用率整体下降，表明公司费用管控增强。
拟投资4.46亿元建设新产能，有望打开未来成长空间。公司发布了重要的公告，拟定增募资不超4.46亿元，用于“扩建年产自润滑轴承16,700万套、滚珠丝杠3万套项目”、“新建年产14,000套风力发电自润滑轴承项目”、“研究院建设项目”和补充流动资金。新产能主要应用方向为汽车以及风电轴承领域。自2022年下半年国内汽车行业复苏以来，滑动轴承需求回暖，产能瓶颈已成为业内多数企业规模迅速增加的主要制约因素。我们大家都认为，在此背景下，公司拟投资4.46亿元的定增项目将有效缓解产能不足的问题，同时也表明了公司对未来行业需求和自身的快速地发展的信心。
风电领域“以滑替滚”趋势明确，有望迎来第二成长曲线。风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展，使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展趋势。风电补贴退坡背景下风电企业对降本的迫切需求也将加速风电领域滑动轴承对滚动轴承的替代。滑动轴承具有结构相对比较简单、重量轻、自带润滑剂、噪音低的优点，可应用于风电主轴系统、齿轮箱系统、偏航系统、变桨系统、联轴器等。自润滑轴承对滚动轴承的替代也在持续进行，根据金风科技微平台，全球最大、国内首台金风科技新型轴系样机成功实现并网发电及满发运行，其采用滑动轴承替代滚动轴承，可实现风机承载能力提升、运行可靠性提高和整机成本降低。公司风电行业全系列新产品正与国内主要风电主机厂进行合作开发测试，处于测试验证及方案沟通阶段，未来风电轴承业务将给公司发展注入强劲动力。
维持“买入”评级。公司是我国自润滑轴承行业有突出贡献的公司，产品远销海外，客户资源优势突出，是中国核心零部件“进口替代+走出国门”的典型代表。受益于汽车及工程机械等下业的持续回暖，公司业绩迅速增加可期。此外，滑动轴承替代滚动轴承有望在风电领域快速渗透，风电业务有望打开公司第二成长曲线亿元、3.11亿元，对应PE分别为43、33、27倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济周期性波动、原材料价格持续上涨、下游需求放缓、汇率大幅度波动、海外贸易环境恶化、业绩没有到达预期风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券冯胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.94亿，根据现价换算的预测PE为42.15。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长盛轴承（300718）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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证券之星估值分析提示长盛轴承盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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